美国联准会（Fed）本周公布了超预期的消费者物价指数（CPI），造成风险投资市场普遍走跌，减弱 Fed 降息预期。本文为读者详细说明 CPI 是什麽、组成与计算、对通膨和股市又会有什麽影响？
（前情提要：华尔街日报：美国Q3恐「硬着陆」经济衰退！Fed再升息一码打通膨）
（背景补充：美国魔改CPI定义》2023年加重房价比重，劳工局：更贴近真实现况）
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美国劳工部於本周 10 日晚间公布了最新的 CPI（消费者物价指数）数据，显示美国 3 月 CPI 年增幅（去年同比）攀高至 3.5%、高於预期的 3.4%。
扣除波动较大的食品和能源价格後，美国 3 月核心消费者物价指数，年增幅增加 3.8%、同样高於预期的 3.7%，可见通膨并没有在 3 月有所滑落，加深了联准会恐将高利率维持更久的预期。
但你是否会好奇，除了从数据判断是否有高或低於预期之外，CPI 到底是怎麽组成的？如何计算、对股市的影响、与核心 CPI 又有什麽差异呢…下文带您完整厘清。
CPI 是什麽？
CPI 指的就是消费者物价指数（Consumer Price Index），是衡量一国家物价水平的常用指标。CPI 通常由政府或政府授权的机构定期发布，通过调查一定数量的代表性消费品和服务的价格，计算出消费者购买这些商品和服务所需要的成本变化百分比。
举例来说：去年你买一杯咖啡是 30 元，但今天买已上调成 35 元， CPI 就是在计算这类变化。
通常，CPI 是根据一定时间内的平均价格来计算，可以是一个月、一季度或一年。由於 CPI 是评估一个经济体通货膨胀率的重要指标之一，因次在美通创新高的当下，尤其受到关注。
CPI 计算公式？
CPI 简单的计算公式如下：
CPI = （当前时间的消费品和服务的价格总和 ÷ 基期时间的消费品和服务的价格总和）×100
其中，基期是作为比较基准的时间点，通常被设置为 100。 CPI 的结果表示当前时间的消费品和服务价格，与基期时间相比的变化百分比。
具体来说，CPI 的计算过程需要选择一篮子代表性商品和服务，涵盖食品、住房、交通、医疗保健、教育、娱乐等消费品和服务的价格，并按照各自的权重进行加权计算。CPI 的公式和方法可能在不同国家或地区有所不同，但基本原理大同小异。
CPI 年增率是什麽？
顾名思义，CPI 年增率就是指当前数据与 12 个月之前的 CPI 相比是涨还是跌，因此作为衡量物价变化。计算方法为：（今年 CPI – 去年 CPI）/ 去年 CPI。
美国 CPI 最新权重变化
美国劳工部自 2023 年初宣布自当年 1 月开始， CPI 权重计算规则迎来重大调整（原本是每两年一次更新 CPI 权重，如今则更改成每一年就更新 CPI 权重）。美国 2023 年 CPI 权重变化如下：
房屋：44.38%（+2%）
娱乐：5.38%（+0.3%）
饮食：14.37%（+0.1%）
服饰：2.47%（不变）
其他商品和服务：2.67%（- 0.1%）
医疗：8.1%（- 0.4%）
教育与通讯：5.84%（- 0.6%）
交通运输：16.74%（- 1.4%）
一般来说，单纯关注 CPI 本身指数的意义并不大，要注意的是 CPI 的年增率，因此 CPI 的年增率也被视作通货膨胀率，作为政府的重要参考依据。
深探美国消费者物价细项
根据财经 M 平方数据，可以从下图消费者物价指数细项中发现，住房、交通、医疗保健指数仍是每个月物价成长的最大贡献者，且能源指数也从 2 月的 -1.74% 暴增至 3 月的 2.13%。
下滑比较明显的则是新、二手车销售，以及休闲娱乐、教育指数略为下滑。但总的来说，就是通膨回落在 2024 年 3 月并没有太大进展。
核心 CPI 是什麽？
读者通常还会看到另外一个指数，叫做核心 CPI（Core CPI，核心消费者物价指数）。指的是扣除掉波动较大的能源以及食物价格，所得到的消费者物价指数。
之所以会这样设计，是因为食物与能源的价格波动通常较容易受到季节因素或突发事件影响（例如战争）。因此为了能更确切观察到物价的实际变动，核心 CPI 通常也会作为多数国家政府的优先参考指标。
CPI 对股市的影响？
CPI 指数是市场相当重视的经济指标之一，尤其在当前联准会（Fed）致力打击高通膨的背景下，CPI 如果能持续下滑，代表 Fed 的通货紧缩政策有效果，物价持续下降。
相反的，如果 CPI 指数仍然高居不下，那代表 Fed 可能需要更进一步紧缩货币政策，如果选择进一步升息，那资金恐更快速地流出风险投资市场，对於加密货币及股市来说，通常都是不乐见的。
一般来说，CPI 指数上升时，市场通常会预期未来通膨会上升，这可能会对股市产生负面影响。
因为通货膨胀可能导致消费者购买力下降，企业成本上升，从而可能减少消费和投资，导致经济增长放缓，进而影响股市。此外，高通胀率还可能导致央行采取加息措施来抑制通胀，这可能导致利率上升，使得股票市场相对不利。
相反地，当 CPI 指数下降时，市场可能会对未来经济增长和利率走势产生积极预期，从而对股市产生正面影响。因为通货紧缩可能会导致央行采取放宽货币政策措施，从而使得利率下降，促进消费和投资，有利於股市。
不过 CPI 指数的变化不是唯一影响市场的因素，价格会受到如企业业绩、政府政策、地缘政治风险…等影响。因此投资者需要综合考虑各种因素，以制定投资策略。
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